АКТИВЫ СЕМЕЙНОГО БИЗНЕСА: КАКИЕ БЫВАЮТ, КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ И ПОЧЕМУ НУЖНЫ РАЗНЫЕ?

— Первый ответ на этот вопрос  — распределённая структура активов. Если у вас все средства семьи в бизнесе, и своих личных денег за пределами бизнеса нет, и при этом каждый год вы вкладываете их в оборотку, а потом обратно собираете, — это очень большое первое ограничение. Поэтому первый совет — не все активы должны быть в бизнесе. Приведу пример из моей консультационной практики.

Строительная компания каждый год закупали склад, работали, получали прибыль, доставали оттуда денежки, что-то все покупали. А дальше обратно все свои деньги вкладывали в бизнес. Я обратил на это внимание и в результате компания перешла на более авансовую модель расчетов, за счёт этого потребность в оборотном капитале снизилась, благодаря чему капитал сепарировали от бизнеса. То есть, появилась часть семейного капитала, который не вкладывался в бизнес вообще.

Для начала его вложили в простые инструменты — вклады и бизнес-семья поняла, что они могут существенную часть расходов покрывать процентами по вкладу. Дальше, поскольку была задача ежегодно из бизнеса какую-то часть прибыл переводить в семейный капитал, появился интерес к более широкой линейке активов. 

 Классический рынок ценных бумаг — облигации, акции. Принципиально
другой инструмент — недвижимость. Чем акции и недвижимость отличаются от облигации и вкладов? У облигации и вкладов основное тело, выражено в деньгах, соответственно, ты проедаешь процент. Если ты не пополняешь свой вклад, то, с точки зрения сопротивления инфляции, твоя реальная покупательная способность от этих денег падает.
Если же у тебя базовый актив — недвижимость или акции, они вместе с инфляцией дорожают. Например, “Магнит” — ему без разницы, сколько стоит банан: сто рублей или тысячу. Он зарабатывает, условно, свои 3 процента и, соответственно, эти 3 процента из инфляции рано или поздно транслируются в дивиденды, которые компания платит по своим акциям.

Бизнесовый капитал всегда находится под большим риском, поэтому семейная часть должна быть под меньшим риском. Соответственно, по ней и доходность меньше.
Это должны быть более консервативные инструменты. Базовые из них, всё-таки, акции. Но это если говорить о долгосрочной перспективе. Сегодня-завтра курс акции может сильно падать, но в целом, долгосрочный тренд, если не копишь на автомобиль, например, то скорее всего в перспективе нескольких лет их стоимость будет гораздо выше и дивиденды тоже.
— А если на автомобиль, то в чем сохранять?
— В том, что не теряет стоимость, вклады — самое простое. Если копить на что-то в короткой перспективе, то нужен базовый актив, который не падает в цене, а это вклад.
— А биткоины?
— Это более рискованный инструмент. Только если, во-первых, тебе интересно и,  во-вторых, ты веришь в эту технологию, то какую-то часть семейных активов можно туда вложить. Но опять же, основная часть семейного капитала должна быть в низкорискованных активах, потому что это бюджет безопасности.
То есть, вот тебя нет, бизнесом семья управлять не сможет, а дивиденды получать — запросто. По биткоину есть риск с точки зрения информации о наличии такого актива. Вклад в российском банке нотариус найдёт, доли в обществе найдёт, недвижимость найдёт из реестра. Про биткоин же нотариус не узнает никогда. Второе — это инфраструктурный риск: эти биржи — не самые надежные организации, они уже банкротились и так далее.

— Инвестиции в недвижимость сейчас — это надёжно или нет?
— Есть два полюса. С одной стороны, с точки зрения инфляции, недвижимость – это очень надёжно. С другой стороны, у неё есть фундаментальный недостаток: большое количество денег на один лот.
Нельзя купить квартиру на 100 тысяч рублей. А ценную бумагу можно  даже на 1000 рублей купить. Поэтому с точки зрения владения одним объектом недвижимости, который составляет 100% твоего капитала, особенно коммерческой, нежилой, в моём понимании не стоит: диверсификация хромает. Купить, к примеру,  на все три миллиона рублей, что у тебя есть, один офис, — наверное, не самая удачная затея. Если у тебя есть 300 миллионов и купить на них 10 офисов у разных застройщиков, в разных локациях — это понятно. Но это уже не очень пассивный доход. Это самостоятельный бизнес, в который надо нанимать управляющего.

Поэтому с точки зрения недвижимости лучше взять паи в закрытых паевых инвестиционных фондах, которые склады сейчас покупают.
Инвестиционные стратегии — это не только аналитический инструмент, это ещё и психологическая составляющая. Ваши инвестиционные стратегии должны лично вам подходить. Если вам комфортно общаться с арендаторами, если вы любите эти переговоры, что-то подкрутить, батареи починить или с сантехниками общаться, то, окей, получайте удовольствие. Мне комфортнее иметь дело не с арендаторами из маленького офиса, а с акционерами компаний из списка Forbes. Соответственно, я покупаю акции и получаю дивиденды. Безусловно, там тоже есть свои риски, но тут кому, что ближе.

— Это инструмент создания наследства, как тихая гавань, или для хранения активов?
— Есть разные ситуации. Первая: у тебя нет денег вообще. Ты, как белка в колесе, всё уходит на кредиты, а у тебя маленькие дети. Ты ничего им не передашь, но вместо этого ты можешь часть из этого своего беличьего колеса, направить на страхование жизни. Тогда тебя нет, у детей есть стартовый капитал — хорошая идея.
Если у тебя уже достаточное количество денег для какого-то существования детей, надо смотреть на конкретные потребности: что закроет эта сумма. Например, тебе надо, чтобы у них точно были деньги на образование. Оценил стоимость, решил, что нужно защитить эту сумму — тоже нормальный инструмент, вполне рабочий.

Важно не покупать страховку “в вакууме”. Купил страховку самую минимальную, потому что больше денег не было. В результате эти деньги сейчас, изымаешь из своего оборота, не купил лишний маленький офис или там ещё что-то, но вместо этого у тебя получилась страховка, которая никаких жизненных потребностей твоей семьи не решит. Важно соотносить инструмент со своими целями и возможностями.А в целом, это достаточно защищённый инструмент. Важно, чтобы он не использовался изолированно, а был вплетён в стратегию, в которой есть цели, другие инструменты, чтобы они друг с другом как пазл сходились, а не конфликтовали.

— Панацеи нет. Я говорил в прошлый раз, что придерживаюсь условной концепции “подводной лодки”, в которой есть отсеки. Она изначально рассчитана, что какой-то отсек будет затоплен. Как бы мы ни работали с любым из инструментов, что бы нам ни говорили их поставщики, любой из них может оказаться нерабочим. Поэтому нужно “строить лодку” с возможно большим количеством “отсеков”, каждый из которых, в целом, будет обеспечивать привычный уровень жизни семьи.

— Как ты считаешь, как они должны передаваться, и что входит в понятие нематериальные активы?
— Вообще, как пишет западная специальная литература по преемственности и наследственному планированию, вся эта отрасль прошла три этапа. До 1980-х годов наследственное планирование и планирование преемственности исходило в основном из финансовых планов — как передать капитал. Где-то к 80-м годам прошлого  века отрасль пришла к пониманию, что передача лишь одного финансового капитала недостаточно.

Базовый труд по этому вопросу — это Джеймс И. Хьюз-младший: “Богатство семьи”. Он объясняет, что финансового капитала недостаточно — он разваливается. Для большей устойчивости надо наработать три вида капитала: финансовый, интеллектуальный и человеческий — это физические люди.В его концепции человеческий капитал — это здоровые, счастливые и многочисленные члены семьи.

Интеллектуальный капитал — это всё за пределами финансового и человеческого: знания, опыт, ценности. Туда же относится и репутация семьи и всё, что помогает семье разумно управлять финансовым капиталом и чувствовать себя адекватно и целостным организмом.

Один из богатейших людей мира говорил, что стоимость твоей репутации — это сколько тебе дадут в долг, когда ты завтра позвонишь и попросишь. Это измеримый показатель, но это, фактически, кредитоспособность.
На одной из конференций по семейному бизнесу мне понравилась такая формула про социальный капитал семьи: рост социального капитала позволяет уменьшить долю владения семьи в бизнесе для того, чтобы бизнес все ещё считался семейным. То есть для какой-то семьи нужно 50% контролировать, чтобы считаться семейным бизнесом. А какой-то семье и пяти процентов достаточно, потому что сама фамилия семьи сильно укрепляет этот бизнес.

— Как организовать наследование такой интеллектуальной собственности?
— Через инструменты наследования — никак. Пока неизвестны случаи, чтобы бизнесовая страница ВКонтакте, или в Одноклассниках вошла в предмет наследства.
Есть брачные договоры — они регулируют имущественные отношения в семье: личная собственность одного, личная другого и совместная собственность. Наверное можно как-то с точки зрения брачного договора это отрегулировать: права по договору, или оферта. Но с точки зрения самого договора: передаваемое ли это право третьему лицу? Скорее нет.